一个月内上演业绩预期“大反转”，CXO（俗称“医药外包”）龙头药明生物又一次让市场意外了。
2023年12月4日，药明生物公告称，公司2023年目标新增120个项目过于激进，将下调2023年业绩预期。
然而，距离其宣布下调业绩预期仅过去一个月，2024年1月，药明生物公布数据显示，2023年全年公司新增项目数量达到132个，非新冠项目数创历史新高。这相当于在短短一个月内，药明生物新增了41个项目。
药明生物CEO陈智胜表示，新增项目数量较此前有大幅提升，主要原因是2023年年底一个月间公司业务实现超预期回暖。
港股药明生物股价也在重挫之后迎来小幅反弹。1月11日，药明生物股价虽高开低走，但仍以30.45港元/股的价格收盘，当日涨8.75%。受此带动，整个CXO板块当日涨4.06%。
一个月间，药明生物发生了什么？CXO行业的前景又如何？
一个月新增41个项目
药明生物预期“变脸”
围绕药明生物的争议焦点，主要是公司2023年12月和2024年1月先后公布的两组新增项目数据存在较大差异。
2023年12月4日，药明生物公告称，公司2023年目标新增120个项目过于激进，将下调2023年业绩预期。
对于下调业绩预期的原因，药明生物表示，新产能爬坡、收入增速放缓均将导致公司利润下降。由于生物技术融资放缓，行业预计未来两年可能出现个位数增长。
“这次行业下行周期从2021年第三季度就开始了，但我们是最后一个感受到寒冬的。在2023年第一季度才感到业务受影响，但在第三季度就感受到春天的迹象。”陈智胜2023年12月7日在媒体电话会中表示，“2023年公司新增项目数将达到100个，占到研发领域50%以上的全球市场份额，所以我们预计2024年稳健增长，2025年及以后恢复强劲增长。”
受业绩预期下调消息影响，公司股价大幅下跌。紧接着，2023年12月6日，药明生物公告称，拟于公开市场回购股份，拟回购数额不超过4.24亿股（占公司总股本10%），回购金额不超过6亿美元（约42.98亿元人民币）。
上述一系列动作也引来市场质疑：公司是否有意放低业绩拉低股价，为股东回购做准备？彼时，陈智胜接受媒体采访回应称，回购一方面是因为公司股价严重偏离了估值，要通过回购增强大家的信心；另一方面是公司盈利能力非常强，有足够的资金和实力。此次回购也能够提升每股盈利（EPS），对于公司股票也是长期利好。
然而，距离其宣布下调业绩预期仅过去一个月，2024年1月，药明生物在摩根大通医疗健康年会（JPM大会）上公布数据显示，2023年全年公司新增项目数量达到132个，非新冠项目数创历史新高。结合2023年11月末公司发布的新增项目数据可知，药明生物2023年12月单月新增项目达到41个，占全年的1/3，且为往年同期的两倍。
这相当于在短短一个月内，药明生物新增了41个项目。根据公司之前披露的数据，2023年1至11月共新增91个项目。也就是说，2023年12月新增项目数是1至11月项目新增数平均值的近5倍。
1月11日，药明生物股价虽高开低走，股票配资中心但仍以30.45港元/股的价格收盘，当日涨8.75%。受此带动，整个CXO板块当日涨4.06%。
一个月间，药明生物发生了什么？
一位医药研究员接受记者采访时表示，需辩证看待最近公布的2023年项目超额增长。他表示，“订单可能是临床早期、Ⅰ期Ⅱ期Ⅲ期和商业化订单，商业化订单金额可能达数亿，但早期订单的金额可能很小。新增的项目数量不能说明什么问题，也不能表明业绩、收入向好的趋势。”
陈智胜：业务回暖超预期
1月12日，陈智胜针对药明生物2023年全年新增项目情况向媒体透露了更多细节。他表示，2023年12月新增的41个项目来自美国、欧洲、中国、日本和韩国等全球主要市场，且单个项目金额超2000万元。
针对新增综合项目数量超预期增长，陈智胜澄清道，项目数量增长并非源自价格下调。2023年12月公司未进行任何价格调整，同期海外客户的项目价格也保持稳定。
“公司业务回暖速度超过预期。近期我见了80家公司CEO，其中10家公司都在2023年12月获得了融资，他们联系我说要跟药明生物进行项目合作。最近一周，我收到了很多客户新签项目需求，2024年一季度肯定比2023年一季度情况好很多。”陈智胜对记者说道。
为何近期行业内客户热情高涨，频频开展新的合作项目？
陈智胜表示，2023年下半年，中国生物医药行业呈现复苏迹象，ADC项目增加，企业管线授权交易频发。美国、欧洲和日本也已经出现行业复苏现象。
具体而言，从中国市场来看，我国Biotech公司通过license out交易获得资金支持，增加了国内Biotech公司做项目的底气；从海外市场来看，对Biotech公司的投融资回暖和减息预期，叠加海外圣诞节Christmas rush现象，导致新签项目明显增加。
不过也有业内人士认为，药明生物2023年12月新增订单数量明显增加，可能因为行业的“马太效应”，以及CRO龙头的“虹吸效应”，与生物医药行业整体环境关系不大。
目前，我国Biotech公司迎来较大突破，与海外Biotech公司在商业模式、项目等方面逐渐步调一致。从新增项目类型上可以窥见，来自ADC、双抗、多抗、自身免疫系统疾病领域的项目尤其多。
陈智胜表示，药明生物基于客户普遍的乐观态度，决定将2024年新增项目目标数量从80个上调至110个。不过新增项目需要6至12个月才能转化为公司的实际业绩，因此公司2023年业绩不会受到近期新增项目的影响。“2023年12月新签订单，可能在2024年下半年或年底才会体现在收入上。”
今年行业前景谨慎乐观
虽然此前CXO板块曾被药明生物带崩，但CXO行业2024年或有所回升。部分业内人士对此仍持谨慎乐观态度。
上述医药研究员向记者介绍，2024年医药行业的投融资情况或回暖，CXO产业需求或好于去年。不过，国内企业也面临来自欧美供应商的竞争压力。
正在美国出差的英诺湖医药董事长夏明德带来了他在当地的观察。他表示，2024年美国的生物医药行业有回暖迹象，将带动CXO板块向前发展。CXO中ADC（抗体偶联药物）的项目量将进一步增加。
在夏明德看来，新兴技术迅速发展，也越来越多地应用于药物研发和创新。此外，不少跨国公司的专利到期，需要更多新药填补空白。
北京屹唐赛盈基金管理有限公司业务合伙人程绍凯表示，CXO板块是否前景向好，取决于上游需求是否充足。2023年国内整个行业融资情况不容乐观，预计2024年国内CXO的业务也不会太理想。
“药明生物的模式是将投资和CXO业务相结合，如此可保证一些业务量。”程绍凯说。
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